Дивидендная доходность акций стала менее привлекательной в свете высоких ставок по депозитам, а дивидендные разрывы закрываются медленнее. Эксперты говорят, что теперь настал момент для инвесторов пересмотреть свою стратегию, сообщает finance.mail.ru.
Банки повысили ставки по депозитам: что произошло
Средняя максимальная ставка в топ-10 банков в первой декаде июня увеличилась на 0,53 п.п., достигнув 15,69% годовых, согласно отчету Банка России. Этот показатель не превышал 15,03% с конца апреля 2022 года.
По данным "Коммерсантъ", с начала июня более десятка ключевых банков на рынке вкладов подняли ставки на 1−2,5 п.п. К 21 июня, согласно рейтингу "РБК Инвестиции", ставки доходили до 20% в Московском кредитном банке и Локо-Банке, до 18,2% в банке "Уралсиб", до 18,1% в банках "Дом.РФ" и "Солидарность", до 18% в ряде крупных банков. 1 мая Сбербанк объявил о повышении максимальной ставки по вкладам до 18%.
Банки продолжают повышать доходность по сберегательным продуктам на фоне жесткой позиции Центробанка. На заседании 7 июня Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых, при этом он не исключил возможного ее повышения на собрании 26 июля.
В условиях высоких ставок доходность по депозитам становится привлекательнее, чем дивиденды по акциям. "РБК Инвестиции" обратились к аналитикам с вопросом, стоит ли сейчас покупать акции для получения дивидендов и как инвестору следует корректировать свою стратегию в этой области.
Стоит ли покупать акции сейчас для получения дивидендов
Большинство опрошенных аналитиков считают, что в условиях высоких ставок по-прежнему целесообразно покупать акции для получения дивидендов. Олег Абелев, начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст", считает, что в настоящий момент имеет смысл приобретать ценные бумаги конкретных эмитентов, выплачивающих высокие промежуточные дивиденды. Среди таких компаний он называет металлургические предприятия - "Северсталь", НЛМК. "Они могут позволить себе выплату промежуточных дивидендов, что позволяет сохранять итоговую дивидендную доходность на уровне двухзначного показателя и даже более 20%," - говорит Абелев.
Елена Кожухова, аналитик ИК "Велес Капитал", указывает, что к середине июня привилегированные акции "Сургутнефтегаза" предлагают более высокую дивидендную доходность, чем ключевая ставка Центробанка (19,2% на 21 июня). По мнению Кожуховой, приобретение ценных бумаг этой компании имеет смысл, учитывая ожидаемое среднесрочное укрепление доллара по отношению к рублю и значительные долларовые накопления "Сургутнефтегаза".
Однако есть и другое мнение. Артем Колбасин, персональный брокер инвестиционного банка "Синара", считает, что при текущих условиях покупка акций для получения дивидендов нецелесообразна. "Риск должен быть оправдан доходностью. Если доходность от дивидендов ниже безрисковой ставки (доходность облигаций федерального займа выше 15% годовых), то риск на рынке капитала не оправдан, а значит формирование дивидендных стратегий нецелесообразно," - считает он. Кроме того, по мнению Колбасина, увеличение налога на прибыль негативно отразится на размере дивидендов. Он советует пересмотреть стратегию в сторону долговых рынков.
Как скорректировать дивидендную стратегию
При принятии решения о покупке акций для получения дивидендов стоит учитывать не только величину дивидендов по отношению к ключевой процентной ставке Центробанка, но и перспективы цен акций на интересующем инвестора горизонте времени, утверждает Елена Кожухова. Она отмечает, что Сбербанк, например, предоставляет дивидендную доходность около 10,6% по всем типам акций. Однако в условиях роста процентных ставок в стране и ожиданий увеличения прибыли в течение всего 2024 года, банк может быть интересным в перспективе ближайших месяцев, в том числе за счет возможности более быстрого закрытия дивидендного разрыва.
Принимать решения необходимо в индивидуальном порядке для каждой акции, учитывая специфику отрасли и общее настроение рынка, которое из-за возможных рисков новой строгой политики Центробанка и повышения налогов с 2025 года может оставаться относительно негативным в ближайшие месяцы, утверждает Кожухова.
Согласно мнению Олега Абелева, стоит пересмотреть стратегию по дивидендам в сторону увеличения доли компаний, выплачивающих значительные промежуточные дивиденды. Он также советует обратить внимание на компании, недавно появившиеся на рынке и уже начавшие выплачивать дивиденды. «Хотя они не являются лидерами по дивидендам, но сразу начали выплачивать промежуточные дивиденды. К примеру, позитивно выделяется компания Positive Technologies», - отмечает он.
Давид Григорьев рассматривает акции с потенциальными дивидендами на уровне текущей ставки по безрисковым инструментам или даже выше. При этом важно оценивать этот показатель не за месяц до отсечки дивидендов, а в сентябре-ноябре предыдущего года. Григорьев отмечает, что возможно сделать прогноз по будущим дивидендам компании, опираясь на отчеты за последние 6-9 месяцев.
Риск дивидендных стратегий
Все эксперты «РБК Инвестиций», опрошенные по этому вопросу, отмечают, что дивидендные гэпы на рынке акций закрываются теперь более медленно. Например, акции ЛУКОЙЛа 7 мая, в день отсечки дивидендов, снизились на 3,79% до 7722,5. Однако гэп не был закрыт до сих пор: с 6 мая по 21 июня курсы акций ЛУКОЙЛа упали на 11,8% до 7077. То же самое наблюдается с акциями НЛМК: после дивидендов 27 мая цены на акции упали на 14,18% до 219,22, а к 21 июня - на 30,3% до 178.
«На данный момент мы видим коррекцию на рынке, вызванную экономическими и эмоциональными факторами участников рынка. Из-за негативного эмоционального оттенка у инвесторов дивидендные гэпы закрываются дольше», - считает Давид Григорьев. По мнению Михаила Цагарели, старшего портфельного управляющего УК «Первая», высокие доходы на облигациях и депозитах привлекают инвесторов и снижают интерес к акциям. Это, в свою очередь, влияет на закрытие дивидендных гэпов. «Пример с акциями НЛМК это демонстрирует, акции упали больше, чем размер дивидендов и продолжают падать», - отмечает Цагарели. По его мнению, при высоких ставках и коррекции на рынке акций, временные разрывы могут увеличиваться. Восстановление начнется, когда условия монетарно-кредитной политики станут более мягкими, добавляет эксперт.
Участники «РБК Инвестиций» подтверждают, что дивидендные гэпы на бирже закрываются более медленно из-за предположения о дальнейшем повышении ставок. «В такой ситуации дивидендный гэп может оставаться открытым долгий срок, пока рынок не переработает вектор повышения ставок», - отмечает Колбасин. Олег Абелев дополняет, что при сохранении высокой ключевой ставки, даже синим фишкам потребуется больше времени для закрытия дивидендных разрывов. По его мнению, если раньше гэп закрывался за несколько недель, то сейчас это происходит в течение месяца или даже дольше.